中国长城000066事件:公司2019年上半年营收43.30亿元,同比快速增长4.67%;归母净利润1.43亿元,同比增加42.82%;扣非净利润0.75亿元,同比快速增长869.20%。投资要点扣非净利润大幅度快速增长,毛利率明显提高:公司归母净利润同比增加42.82%,主要系由去年同期处理东方证券股票取得3亿多的投资收益,扣非净利润则扭亏为盈(去年同期-0.1亿元),同比快速增长高达869.20%。公司整体毛利率为21.38%,同比提高4pct。

费用率方面,销售费用率、研发费用率同比分别提高0.50pct、2.08pct,管理费用同比增加0.41pct,期间费用率同比提高2.17pct。获益于自律高效率,信息安全整机业务快速增长超强预期:分业务看,工业园电子、信息安全整机及解决方案、电源产品获益于自律高效率,皆构建有所不同程度的高质量快速增长。工业园电子营收13.96亿元,同比增加9.22%,毛利率25.44%,同比增加8.32pct,报告期内公司减缓前进“PK”体系在装备上的应用于,并减缓军兵种业务的扩展,顺利完成陆军订货合约签定。

信息安全整机及解决方案营收9.75亿元,同比快速增长42.41%,毛利率29.66%,同比快速增长11.26%,是公司业绩仅次于亮点。该业务获得重大进展,主要系由以下几点原因:1)自律安全性业务销售收入、市场合约构建数倍级的快速增长,基于“PK”体系的整机产品在国家某重点升级替代项目中占有率第一,在档案、互联网、金融、公安等多个关键行业取得订单并打造出可推展的典型案例;2)在国有主要大行、区域银行市场订单构建双增长,并在保险、证券等领域获得突破;3)拓展电子医疗领域,打造出基于PK体系的云计算、大数据、人工智能产品体系和方案,实行云计算产品和方案在医疗行业的推广应用和服务的试点样板项目。电源产品营收14.96亿元,同比快速增长6.89%,主要是守住了国内自律安全性电源主要市场;毛利率13.18%,同比增加1.56pct。之后增大芯片研发投放,兼容和生产能力提高是未来重点部署方向。

目前公司基于云海平台的终端和服务器产品性能之后维持行业内领先,FT2000+服务器产品已构建批量供货,新的四核系列产品于是以加快研发。PK体系已与400余家企业合作推展,生态逐步完善,同时启动基于PK体系的数据中心建设,增强兼容中心技术力量、减缓与合作伙伴的兼容进程。此外公司也在更进一步扩展整机生产能力,目前公司已不具备200万台/年的整机生产能力,生产直通率为97.2%,开箱合格率平稳在98%以上;湖南长城自律安全性整机100万台生产能力项目建设也在有序前进,山西、郑州新的基地亦转入建设期,皆为先前业务的较慢发展获取确保。

盈利预测与投资评级:预计2019-2021年EPS分别为0.36元/0.43元/0.52元,目前股价对应PE分别为30/25/20倍。自律高效率未来将会在明年大规模放量,公司的PK体系作为国内生态最完备的国产化体系,将持续获益,考虑到云海股权转让减缓,保持“购入”评级,保持目标价14.02元。

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